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　　财通证券发布研报称，越秀地产（00123）销售进展存韧性，投资及土储聚焦广州等中枢城市，财务安全矜重。展望2025-2027年归母净利润分辩为10.6、12.6、15.1亿元，对应PE分辩为15.3、12.8、10.7倍。初次秘密，给以“增握”评级。

　　财通证券主要不雅点如下：

　　销售额有韧性，销售均价升迁，平衡各大区域并聚焦高能级城市

　　2025上半年，公司协议销售金额615亿元，同比增长11%；销售均价升至42100元/平，同比大幅增长42.7%，体现公司聚焦改善型产物及高能级城市。公司销售区域握续聚焦中枢区域，2025年上半年销售占比朔方区域34%，华东区域28%，冷静竣事多元化区域布局。

　　新增投资及土储进一步聚焦高能级城市，具备多元增储才略

　　2025上半年公司新增土储148万方，投资强度（拿大地积/销售面积）升至1.01。公司新增土储精确聚焦中枢齐市圈，2025年上半年一二线城市占比高达94%。同期，公司凭借本人资源资质，得胜构建了公开招拍挂+6大非阛阓化渠说念的多元拿地款式，既能保险土储补充的连结性与褂讪性，也能在某种经由上淹没高溢价高老本的热门地块，进而看护一定的拿地利润率。

　　财务进展矜重，融资老本握续压降

　　公司握续得志“三说念红线”绿档的条件，2025年上半年剔预财富欠债率为64.6%、净欠债率为53.2%、现款短债比为1.7倍；公司加权平均假贷老本进一步降至3.16%的历史新低，融资老本握续下行径后续利润建树奠定基础。

　　风险领导：广州阛阓握续下行；业务发展单一风险；计策落地不足预期风险。

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包袱裁剪：史丽君